“不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海”，这里主要放一些上市公司的研究，欢迎指正。
一、企业基本情况
（一）、企业简介
我们先看下官网的公司简介：
百度百科及雪球之类网站上关于企业简介方面与之类似，具体就不再赘述，有几个重点需要注意：
- 重庆市国资委管辖的国有企业（国企混改）；
- 重庆市第一家商业上市公司；
- 主要服务巴渝地区（既是地域壁垒又是地域限制）；
- 主要有百货、电器、汽贸三个板块和重庆百货、新世纪百货、商社电器、商社汽贸四个大品牌；
- 一带一路；
（二）、组织构架
找了好久都没找到重百的组织构架图，我们就来感受下其控股母公司重庆商社的组织构架图吧：
注意到重庆商社的董事长与重百的董事长均为何谦先生，履历如下：
何谦，男，生于1967年10月，博士研究生，教授。历任重庆大学校长办公室副科长，重庆大学科技投资公司副总经理，德国麦德龙集团Linden（Giessen）公司副经理（Betriebsleiter），重庆大学经济与工商管理学院市场系主任，重庆建设工业（集团）有限责任公司总经理助理、副总经理兼重庆建设摩托有限公司重庆建设销售有限责任公司总经理，重庆商社（集团）有限公司副总经理、总经理。
现任重庆商社（集团）有限公司董事长、党委书记、总经理，重庆百货大楼股份有限公司党委书记。
故此可以简单推断，重庆百货大楼股份有限公司为重庆商社整合资源之后的上市公司部分，该公司并没有整体上市。 其股权透视图和参股控股情况如下（看不清的话可以下载下来看）：
我们最为关注的自然是马上消费金融这块，经过2018年的暴雷，该死的已经死了，随着法律法规以及行业规范的完善，活下来的企业在以后的日子将会有较好的发展，总不能让这些全死了以后没得用吧。不过话说回来其2018年日子过得其实也还不错，重百投资他赚了不少的。
（三）、经营范围
经营范围摘抄整理如下：
1、劳务派遣（按许可证核定期限从事经营）。
2、批发、零售预包装食品、散装食品、粮油制品、副食品、其他食品、乳制品（含婴幼儿配方乳粉）、饮料、酒、茶叶、保健食品，书刊、音像制品零售，餐饮服务，卷烟、雪茄烟零售（以上经营范围限取得相关许可的分支机构经营）。
3、普通货运，废旧家电回收。
4、批发、零售水果、蔬菜、水产品、农副产品、冷鲜肉、工艺美术品（含黄金饰品）、日用百货、针纺织品、服装、五金、交电、通讯器材、照摄器材、健身器材、办公用品、保健用品（不含许可类医疗器械）、家具、计量衡器具、劳动保护用品、Ⅰ类医疗器械、Ⅱ类医疗器械（限非许可证商品：体温计、血压计、磁疗器具、医用脱脂棉、家用血糖仪、医用无菌纱布、计生用品）、花卉、建筑材料和化工产品及原料（不含危险化学品）、金属材料（不含稀贵金属）、消防器材、电器机械及器材、电线电缆，彩扩，批发、零售家用电器、钟表及其维修，停车服务，场地租赁，商务信息咨询服务，企业管理咨询服务。
其中最为主要的还是零售类。
二、行业分析
其实百货与零售这个行业真的比较难以界定，有人主张将 永辉超市 归为 零售行业 ，而 重百、大商 这种归为 百货行业 ， 万达、银泰城 又是一种经营模式。关于行业分析已经有很多大神说过了，我个人也无法比人家说得更好，大家可以去雪球上搜索新零售有关东西。个人比较推荐搜索 重庆百货：“新零售+马上爆发+混改提质增效” 这篇文章进行查看，重百的大的优势这篇文章已经讲的差不多的了。总而言之，在社会分工日益明确的今天以及将来，零售、百货行业的发展潜力是巨大的，这个行业也是我们愈发不能离开的。考虑到人口下降、消费理念升级、经济增速减缓等多种因素，个人认为虽然人们离不开该行业，但该行业想要有高速增长是近期也是很难的。
三、公司财报解读及股价分析
关于财报解读和股价分析可以写好多页，由于永辉超市也一直在看，两个企业也有一定的相似之处并有不少区别，在此处就简单说说并采用杜邦分析法与 永辉超市 做一个简要对比。
首先看看股价基本情况：
重百的市盈率，市净率都处于较低的位置，相比于52周最高点跌了28.2%。就市盈率而言重百只有永辉的五分之一，更有投资价值一些。基本面情况如下：
我们注意到永辉市现率非常的高，估值在行业内算是比较高估的，但其资金状况比较好，偿债能力强，资产负债率在行业内是最低的。永辉目前盈利能力已经比较强，而重百近几年盈利能力增长较快，这应该跟企业体量有关，相比于重百，永辉更加接近行业天花板（已经是超市板块第一了）。受到云创亏损影响，永辉未来有一定时间内盈利增速要放缓。说到行业，我们注意到这里把重百归到了 多业态零售 ，而把永辉超市归到了 超市 里，但点开股票看的时候显示的都是零售业，没弄懂，我们看看绝对值就行，相对值由于行业不同可比性不强。
我们再来看看杜邦分析（杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具有很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。）：
如果看不清可以放大页面或者下载图片进行查看，从上图我们可以看出永辉和重百的净利润率都低的可怜，大概是这个行业特性导致的吧。相比而言重百的净资产收益率是永辉的两倍还要些，个人认为更加有长期投资价值。
四、壁垒
似乎某个时间段开始，几乎每个城市都有自己的百货大楼，在巴渝地区自然是重百了，当地对其认可度还是很高的。成立六十余年来其见证着重庆的飞速发展，可以说，重百的发展就可以折射出重庆的发展，地域壁垒还是有一定的，但不是那种像茅台一样无法替代的，因为他的替代品实在太多，像永辉、大润发、家乐福、大商、沃尔玛等等，多的不能再多，只能靠着人们的情节，以及一定的文化壁垒来抵御其他品牌对其的冲击。
总而言之，其护城河有，但并不强，并不存在很强的壁垒性，领导层对其混改意愿十分强烈，希望通过此次混改能有比较不错的变化。
五、实际体验
巴菲特喜欢投资大家能接触得到看得懂的行业，我觉得深层次的原理其实很简单，就是只有大家都看得懂、都能看得到他的好才会去接盘，看都看不懂的自然是曲高和寡，接盘侠少了股价自然不会持续上涨。考虑到重百有线上商城也有线下实体店，故此这里分别从线上体验和线下体验来叙述。
1、线上体验
重百有自己的网上商城，名字叫做 世纪购，自然是没法跟jd、tmall、suning这种比。商城bug有不少，东西只能说是很多但也有不少。很多东西可能大家都不了解，所以分别选了iPhone X和P20同jd作为对比（我们最关心的自然是价格）：
相比于京东，二者价格方面基本一致，世纪购跟重庆人一样比较直接，不需要去领券，直接就是券后价，但也没啥赠品。同时由于购买量比较少，部分京东上缺货的产品，世纪购还有现货，但从另外角度讲，这些现货也是库存，对于有效期要求的商品还是比较麻烦。我并没看多久，简单尝试了下搜索就发现了bug，搜索iPhone x不管你怎么调整空格大小写，搜出来的结果都是有问题的：
总而言之，线上体验自然是比不上大型电商，不过也还能将就，如果想买的某些产品在jd之类的电商上缺货的话，可以来此考虑，作为一个补充还是可以的。
2、线下体验
线下体验，重百逛的比较少，楼底下的新世纪百货和永辉超市逛的较多，而且其运营模式和所售产品也比较类似（虽然打的牌子是百货，实际观察却跟超市没两样，跟重百大楼还真不太一样），故此以我们楼下的两个超市作为对比叙述（不同地域差别可能比较大，而且这种比较相对主观，可能我们感受都有所不同，仅供参考）。
| 序号 | 比较内容 | 新世纪百货 | 永辉超市 | 具体内容 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 服务质量 | ★★★★☆ | ★★★☆☆ | 服务质量二者都还不错，但新世纪还提供一些医疗急救、充电、雨伞租借等服务，有次买了隐形眼镜掉在超市收银台一周多还找见了。 |
| 2 | 蔬果类货物 | ★★★☆☆ | ★★★★☆ | 蔬果类货物永辉超市个人感觉好一些，品种多一些，价格便宜些，还较为新鲜。 |
| 3 | 饮品类 | ★★★★☆ | ★★★☆☆ | 饮品类新世纪的品种要多些，价格要便宜些。 |
| 4 | 肉类 | ★★★★☆ | ★★★☆☆ | 新世纪猪肉分两大类，一种是普通的一种是那种高端些品牌的，中间隔开，一目了然。 永辉这里是隔得不是那么明显，十几块一斤和二十几块一斤的在一起，得问清楚再买。 鱼类新世纪得要多些，服务也好些。 |
| 5 | 熟食 | ★★★★☆ | ★★★★☆ | 熟食类二者都差不多，都蛮好吃。 |
| 6 | 日用百货 | ★★★★☆ | ★★★★☆ | 日用百货二者都是应有尽有，基本一致，甚至还有衣服卖。 |
| 7 | 家用电器 | ★★★☆☆ | ★★★☆☆ | 均以小家电为主，无大型家电，价格适中。 |
| 8 | 新零售与高科技 | ★★★★☆ | ★★★★☆ | 高科技应用方面二者也能打平: 1、新世纪可以使用美团外卖，重百跟多点合作也已经在部分网点上线多点自助购。 2、新世纪买完东西结账时候如果刷了同微信绑定的会员卡，大约一分钟左右会有电子账单过来，也是很实用的。 3、永辉的自助扫码结账机器用着挺好的，快速方便，也支持云闪付。 4、永辉还有云创，包括超级物种什么的，但似乎就因为这兄弟两解除了一致性行动协议，对此网上也褒贬不一（我从未见过超级物种）。 |
就超市业务来讲，个人认为新世纪百货在实际体验方面要稍好过永辉超市一些，但其门店少、优惠也少，地区外几乎没有什么扩张。而永辉超市相对较为成熟，全国性连锁，对于一些货物的供应、调配都有很大的优势，大数据时代更是要做大做强，全国不同地域不同商品的价格、销量本身就是很有价值的数据，新世纪在这方面更是同永辉难以相比，但换个角度来讲，新世纪的成长空间要更大，而且人们都是喜新厌旧的，这几年在这个超市买的东西多，如果有个新的超市还是会去尝试的。
整体来讲，永辉更为精，而重百更为广，重百涉及到人们生活的东西种类更多，永辉则在超市方面走的更远，未来究竟谁能走得更远，拭目以待吧。
六、总结
做重百这只股票的逻辑主要有以下几点：
- 作为新零售白马股的代表，目前的重百无疑有很强的投资价值，无论成长性还是经营状况都不错；
- 随着国企混改的深入，重百有一个很好的发展机会，就看其是否能把握住。国企混改这里我想多说两句，一者混改是不能失败的，那样政治不正确，一者，到底是民营资本混改有资本，还是国有资本混改民营资本这还需要时间来验证，资本市场往往是谁资本大谁说了算，而中国最大的资本不用想必然是国有资本；
- 美帝国主义亡我之心不死，故此大佬们搞了“一带一路”试图打破封锁，而现阶段，东方经济学思想“有形的手”与西方经济学思想“无形的手”的较量也才开始进入新的阶段，最终是哪种思想能够经得起时间的考验目前还不好说，需要时间来证明。不管怎样，“一带一路”的东风，重百应该能够获益；
- 不管是“国企改革”还是“一带一路”都是中国政府为经济能够繁荣稳定地增长而采取的手段，作为重庆市首个商业上市公司，还是国有企业，重百自然是走在调控地最前端。当然我依然看好中国经济的发展，所以重百在此轮调控中获利地机会很大；
- 换个说法，凭重百的经营情况和国家给予的支持与帮助，如果都要凉凉，那其他的零售类企业岂不是更凉。
- 关于混改一直有小道消息说是阿里系要入局重百，而永辉是和腾讯系联手的，我个人其实很希望继续看两个马姓大佬互掐，这样能够带来技术进步的同时也会为我们带来一定的实惠。
声明：
本文是本人在网络上收集整理的一些资料，希望对你有用，如果由于我写的东西导致你判断失误，遭受了亏损，我只能说声抱歉，投资这种事情还是需要我们自己有主见。
